而对于如何解决券商在自主配售中存在的利益输送问题，深圳的一位投行人士此前在接受北京商报记者采访时表示，发行人和承销商应该给市场一个合理的配售解释，说明理由。同时，还要提前披露参加自主配售的投资者名额和名单。另外，也有市场人士提出建言说，应该加大自主配售过程违规行为的处罚力度。“比如，针对承销商，可以没收它的承销收入，取消它一两年的承销资格。对于那些有违规行为的投资者，取消他日后参与配售的资格，并没收全部违法收入。”该市场人士表示。

　　临停制度助长投机者炒新

　　出于对遏制投资者疯狂炒新、减少二级市场投资者损失的考虑，沪深两市对本次新股上市设定了首日44%的最高涨幅临时停牌线。然而，正是由于这项新规，中国的资本市场从此出现了一道奇观：绝大多数新股都在上市首日被“秒停”。而临时停牌制度背后又存有制度缺陷，极易被有资金实力的机构利用，进而成为投机者的帮凶。

　　根据临时停牌制度的规定，新股如果开盘后的涨幅较开盘价上涨10%，则需要临时停牌一小时;复牌后，如果盘中的涨幅又较开盘价上涨20%，则会被直接临时停牌至14时57分。也就是说，如果一只股票连续被抬至两个临时停牌点上，则其全天交易的时间不会超过5分钟。事实证明，那些被两度临时停牌的新股首日交易时间普遍只有3分零2秒，通常是在开盘后1秒钟就冲上了最高涨幅线而被实施临时停牌，且在一个小时复牌后，股价又在1秒之内达到了最高涨幅线被临时停牌。据北京商报记者统计，目前已上市的45只新股中，有40只在首日两度被“秒停”，占比88.89%。

　　由于上市首日全天交易的时间太短，被“秒停”新股的换手率极低，大部分投资者都无法买到股票，而那些在打新时中签的投资者也出货无门，这也直接引起了市场对临时停牌制度的质疑。

　　“全天交易的资金也就三五笔，投资者想买买不到，想卖卖不出，这样的市场效率很低，也有违市场化运行的目的。”福建的一位投资者对北京商报记者表示。据北京商报记者统计，40只被两度“秒停”的新股平均换手率仅为7.87%。而另外5只经过充分交易的新股平均换手率为62.72%，其中炬华科技的换手率最高，达到84.37%。可以看出，两种交易状态下换手差距十分明显。

　　对此，吴国平在接受北京商报记者采访时指出，“‘秒停’有很大的好处，至少它对首日的疯狂炒新确实有抑制作用，但是它带来的弊端也很明显，它助长了一种心态，就是新股好像都是可以涨的。但如果没有‘秒停’制度，像过去一样，开盘后一下子就涨了百分之几百，那么真正的市场价在当天就能一步到位”。事实上，吴国平说的并不是没有道理，以这些新股上市首日后的表现来看，一半以上的新股都还在继续上涨。

　　另外，更令市场担忧的是，由于新股“秒停”制度可以让股价长时间定格，而无需动用大量资金护盘，该项制度很可能会成为投机者拉抬股价的工具。“通过临停的规则，可以算出每只股在多少价位就可以被停牌，所以大部分资金直接就报最高的那个临停价，那资金实力比较强的、有通道优势的，就可以顺利把股价拉到最高点，从而达到炒新的目的。”前述投资者表示。其实，大同证券分析师付永翀此前在接受北京商报记者采访时也表示这个临停制度很有可能被利用。他指出，如果是网下中签的机构将股价拉到44%的位置，那即便次日跌停，也可以获得34%的收益，而这也刺激了投机者的炒新动力。

　　对于如何解决这项制度的缺陷，吴国平表示，“可以把‘秒停’这种垄断机制设成涨停板机制，也就是说，即便涨停了也还可以买卖，这样的话交易还可以延续。或者把‘秒停’的幅度放大，比如100%，这样有些凶悍的资金就不敢炒了”。而前述投资者则认为不应该设置涨跌幅，而应该放开，任由市场去充分博弈。

　　市值配售成中小投资者打新障碍

　　在本次IPO新政下，沪深交易所提高了投资者的打新门槛，只有持股市值在1万元以上的投资者才有资格参与网上申购，而且沪深两市的股票市值不能合并，只能分开计算。对于这项新规，证监会曾在官方微博上明确指出，设立市值配售的目的是为了取消“打新专业户”的申购资格。

　　毫无疑问，监管层的出发点确实是极好的。根据以往的经验，市场上有专门的一部分人是冲着打新而来，且他们都并不持有其他股票，因而被俗称为“打新专业户”。然而，这项新规却成了中小投资者的打新障碍。

　　首先，由于沪深两市的股票市值不能合并，不少老股民的打新积极性都出现下降，市值配售的新规也因此被投资者诟病。据一位证券公司的投资顾问表示，她手中的一些老客户持有的沪市股比例较大，而本次上市的新股大多又都属于深交所上市的股票，所以即便是想打深市的新股，也达不到资格。另外，根据市值配售的新规，投资者网上申购的数量与其持有的股票市值必须相对应，比如，若持有沪市1万元市值的股票，只能申购一个申购单位，每个申购单位为1000股;若持有深市1万元市值的股票，则能申购两个申购单位，每个申购单位为500股。也就是说，投资者如果想申购更多的新股数量，必须相应地补充自己现有的持股市值，这就相当于投资者必须同时准备两部分的资金。如此一来，资金实力小的投资者便很难参加到打新中去。

　　“假如一位中小散户在1月的某天对当天同时网上申购的8只深市新股都申购1000股，按照每只新股20元左右的发行价来算，其除了要持有1万元市值的股票之外，还要再准备16万元的申购资金，总资金加起来大概是17万元，这对于中小散户来说并不是小数目，况且如果只申购1000股新股，也很难中签，而如果想对一只新股多申购几个申购单位，则需要更多的资金。现在来看，普通的中小散户想要分享到打新的盛宴已是不太可能。”资深投资者张昌商对北京商报记者表示。

　　对此，北京的另一位投资者有同样的观点，他认为，在市值配售制度中获利最大的仍然是老牌券商和老牌股市庄家。“他们手中都持有成千上万个用买来的身份证开立的个人股票账户，俗称拖拉机账户。他们可以使用这些账户平均分配市值，然后把自己伪装成成千上万个散户去申购新股，这样既能够达到最大的市值效率，同时也能有效规避单一账户申购新股数量上限，所以说，他们才是打新的最大赢家。”该投资者如是说。 (编辑：admin)