原题 评论：多元化回报体系有利于树立长期投资理念

　　“一直以来，A股市场分红文化欠缺，损害了广大投资者进行长期价值投资的信心，市场循环也逐渐恶化。在此背景下，以政策引导鼓励上市公司分红已经是必须之举。多元化、差异化的分红体系建立，让投资者有选择，也让上市公司有选择，分红政策能得到更好的落实。”对于“国九条”提出的优化投资回报机制，一位资深业内人士如是表示。

　　日前，被市场称为保护中小投资者合法权益的“国九条”出台。“国九条”提出，建立多元化投资回报体系。完善股份回购制度，引导上市公司承诺在出现股价低于每股净资产等情形时回购股份。研究建立以股代息制度，丰富股利分配方式。对现金分红持续稳定的上市公司，在监管政策上给予扶持。制定差异化的分红引导政策。完善除权除息制度安排。

　　A股上市公司向来以“铁公鸡”著称。数据统计显示，2001年至2011年，我国上市公司现金分红占净利润的比例为25.3%，而境外成熟市场通常在40%左右。因此，以政策鼓励引导上市公司分红是必须。

　　“国九条”明确支持现金分红，并提出“破净回购”和“以股代息”。

　　业内人士表示，现金分红是最受投资者欢迎的一种方式，但并不适合所有上市公司，而且会给上市公司带来巨大的现金流压力。而以股代息则能两全其美，既受投资者欢迎，又能减少上市公司压力。

　　以股代息是通过送股来代替发放现金股利。从实际情况看，相对于派现，中小投资者大多对送股更感兴趣。因为很多时候派现会容易引发出息下跌，而送股则经常出现填权行情。

　　股份回购是国外上市公司回报投资者的一种主要形式。实际上，在当前的弱市环境下，不少个股股价都出现了持续下挫，为了提振市场的信心，上市公司的主要股东或高管频频回购、增持公司股票。