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关于均和集团暴雷事件的分析
李 锦 今天转发《老徐视界观》的文章，说的是上海民营企业均和集团暴雷事件。这篇文章写得很透彻，揭露中国在走向高质量发展阶段的一种民营企业债务现象。对积极稳妥化解地方政府债务风险、推进地方融资平台出清，提供智力支持。 中央政治局会议（7月30日）对城投做出了新指示：积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清。这是政治局会议首次提出“有力有序有效推进地方融资平台出清”，这意味着推动融资平台退出与转型将是下一阶段化债工作的重点。《老徐视界观》对均和集团暴雷事件分析，是对中央政治局会议精神落实的提醒。
经过30多年的改革，国有企业管理体制和经营机制发生重大变化，但还存在着一些深层次的矛盾和问题。其中典型的就是地方政府融资平台，也就是大众常说的城投。《老徐视界观》不仅是对民营经济发展模式的分析，重要的是对地方融资平台出清的呼唤。
均和集团暴雷事件，是最近刚刚发生的事件，引起企业界的广泛关注。均和集团在全国的开发项目主要包括产业园区、科技智造港、创新谷等，分布在昆明、济宁、潍坊、青岛、洛阳、郑州、济南、福州、盐城、钦州、涿州等多个城市。均和集团暴雷事件，对这些城市影响不小。
均和集团总部坐落于中国的经济、金融、贸易和航运中心——上海，列中国企业500强第192位、资产超千亿的商业帝国。目前，集团年销售收入达人民币2,500亿元，并连续十多年被评为“全国守合同重信用企业”。
2003年，21岁的何旗来到上海，创立上海均和金属材料公司，从钢铁贸易起步。短短两年后，公司更名为上海均和集团，开始进军国际贸易领域。 为什么500强集团转眼就塌？2024年还荣誉满载的企业，2025年就资金链断裂了？均和集团的魂人物，何旗，这位1982年出生在福建长乐的年轻人，17岁接手家族生意，是80后闽商群体中的佼佼者。近日被传失联。 表面上，均和是一家年销售收入超2500亿的大宗贸易巨头，实则大部分营收来源于“空转流水”，本质就是一场规模浩大的“左手倒右手”财务魔术，其核心模式是“空转贸易”——无货权、无现金、无实物的“三无”模式，操作路径清晰而触目惊心： 1.合资平台设立：均和与亟需“美化”报表的地方城投合资成立贸易壳公司。 2.虚构贸易循环：壳公司从均和“采购”巨额货物（如价值10亿的钢材），旋即“原价”卖回均和。 3.虚假繁荣诞生：货物纹丝不动，甚至仅凭“虚拟仓单”走账，双方凭空制造出等额的虚假营收。
这种操作，使与其合作的地方城投公司能够瞬间获得“漂亮”的财务报表，得以顺利发债融资；均和则借此堆砌起庞大的贸易规模，骗取更高的信用评级、更廉价的银行信贷和“商业巨头”的品牌光环。
均和集团核心业务是大宗商品贸易+产业园+房地产的模式。因债务违约引发连锁爆雷。现在，5000多名员工失业，多地产业园烂尾，供应商货款无着。其崩塌并非突发，而是长期累积的“三无模式”（无货权、无现金、无实物）与“政企共谋”的必然结果。互联网上传言，均和实际控制人何旗已经去日本了，通过各种形式把大量资产转移到了日本。如果真是这样，实际控制人搞完钱就跑了，债务抛给各级政府与城投公司，麻烦不小。
在盐城的均和乐府
这家企业暴雷是在中国房地产市场进入下行周期出现的。《老徐视界观》文章分析了危机爆发的时间线与关键转折，暴露了从地方财政到金融体系的深层隐患，透过均和案例，看到中国企业部门长期积累的结构性问题，以及未来改革必须突破的关键方向。
我们要特别关注的是一种商业模式，也是一种发展方式。最近，从雪松、到正威，再到均和，都是靠大宗商品融资，然后拿钱去搞房地产，最后都失败的案例，坑死了地方政府和地方国企。大宗贸易-产业园、房地产，这个模式之前在房地产好的时候靠谱，房地产行业不行了，这个模式就不靠谱了。而何旗恰恰是在2021年后大规模采用这种模式的，可见这个人的绝顶聪明，也太大胆。
那么地方城投和政府为什么经常吃个亏呢？特别是地方政府，因为地方城投与均和合资，绝大部分都是政府让干的。原因在于目前地方政府两大压力：一是地方债务，二是地方收入。之前是靠土地财政的，就是靠卖地获得收入，来支撑自身发展和生存。现在房地产不行了，地方政府收入也就没有了。靠税收、国有企业收入、财政转移那点钱根本不够，地方政府发展其实主要靠债务。做大宗商品贸易，非常容易上规模，而且还能建设产业园，带动产业发展，解决了招商问题，这显然是一种短期经济。
均和事件自以为最聪明实是最深刻的教训，或许在于政企关系的重构。均和模式能够持续运转的关键在于构建了一个政企"共谋生态系统"：地方政府需要GDP和招商数据，城投公司需要美化报表获取融资，而均和则借此套取金融资源。这种合谋虽然短期内满足了各方需求，却埋下了长期风险的种子。 我同意《老徐视界观》的分析： 均和集团的崩塌标志着一个时代的结束——那种依靠高杠杆、监管套利和政企合谋实现快速扩张的模式已经难以为继。未来中国企业的发展必须建立在真实的创新、有效的治理和可持续的商业模式之上。政企关系的边界重塑，要从合谋到共赢。 地方政府应回归公共服务和市场监管的本位，避免既当"裁判员"又当"运动员"； 产业政策应注重培育公平竞争环境，而非通过特殊优惠制造扭曲；
官员考核应强调发展的质量和可持续性，而非仅仅关注短期GDP数据。
城投公司的转型也势在必行。均和事件中，多家城投公司因与均和合资进行虚假贸易而深陷债务泥潭，暴露出城投公司普遍存在的主业模糊和预算软约束问题。地方城投等国企，尤需从这场教训中清醒，挣脱虚假繁荣的枷锁，方能在未来的风浪中真正行稳致远。 地方政府投融资平台，是我国城市化进程中的特定产物，极大的缓解了当地财政资金严重不足的问题，但随着时间的推移，债务风险高、盈利能力低、政企不分的问题也逐步显现……未来城投公司应当剥离融资功能，回归基础设施建设和公共服务主业，建立与地方政府清晰的财务边界，形成可持续的商业模式。对存量债务可通过债务重组、资产证券化等方式逐步化解，同时坚决遏制新增隐性债务。 去年，中央推出「12万亿」的一揽子化债组合拳，极大地缓解了地方政府和城投的债务压力。然而，输血只是第一步，止血、造血才是终极目标。近些年，开始强调要推进「穿透式监管」，实现对企业全级次全链条的动态监控，识别经营异常、防范风险。政企不分的城投，急需厘清关系，提高透明度……均和集团暴雷事件，为我们提供一面镜子。为我们理解中央政治局会议的要求“积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清"，提供一个适时而有用的案例。 这次政治局会议再次提及地方融资平台出清，并且要有力有序有效推进。如何理解“有力有序有效推进地方融资平台出清”。显然，地方融资平台公司将迎来更强的监管。中央一直在强调，地方平台企业要剥离政府融资功能，要市场化转型。这次政治局会议再次提及地方融资平台出清，并且要有力有序有效推进。这些年，各地融资平台公司纷纷向市场化转型。据统计，仅2024年全国融资平台公司“退平台”数量近7000家。 在实践中，这些已经市场化转型的平台公司，有多少是“真转型”，又有多少平台公司是“假转型”，没有具体统计数据。但是，“挂羊头卖狗肉”假转型的平台公司数量绝对不在少数，还在源源不断的为地方政府基础设施建设提供“违规资金支持”，形成新的地方政府隐性债务。这些，是我们值得重视的。
《老徐视界观》是著名企业管理研究专家徐怀玉开设的微信公众号。老徐是企业改革与管理的实战派，是属于智囊型学者。其分析鞭辟入里，深刻而实用。我们都是浙大城市学院的中国国资国企研究院的研究员，特此推荐《老徐视界观》与这篇均和集团暴雷事件的文章，供大家参考。 |
