保险业如一汪深潭，静谧但深不见底。尽管复星有着20年斐然的投资战绩，但它毕竟是这个圈子的“门外汉”
 

　　多年宣讲巴菲特模式的复星集团董事长郭广昌，终于让外界看到了他的实践。
　　
　　3月27日，复星国际（00656。HK）的业绩发布会上传出两个消息：一是公司保险业务的可投资资产，已达到120亿元（其中包括89亿元人民币及5亿美元），这是复星国际首次披露较完整的保险业财务指标；二是复星集团副董事长兼CEO梁信军近日将和巴菲特吃饭。
　　
　　对于近年来努力向资产管理公司转型的复星来说，从理念上学习巴菲特到如今实现“产业+投资+保险”的模式，是它发展20多年来的新里程。按照复星集团的设想，伴随着来自保险公司的资金在复星投资中所占比例的不断提高，复星将逐步过渡成以保险公司为核心的资产管理公司。
　　
　　复星的120亿元保险业可投资资产放入国内保险业投资的资金池中，无异于太仓一粟。保监会的数据显示，到2012年底保险资金运用余额达6。85万亿。但复星的优势并不在于资金的数量，而在于自己的投资模式。在1994年至2011年的18年投资经历中，复星所投资项目的IRR（内部收益率）均值达到了38%。
　　
　　相对于复星斐然的投资业绩，眼下国内保险业的总体投资现状可谓哀鸿遍野。近日，中国人寿（601628。SH）、中国平安（601318。SH）、中国太保（601601。SH）、中国人保（01339。HK）、新华保险（601336。SH）五大保险巨头都披露了2012年年报，其年度总投资收益率分别为2。79%、2。9%、3。2%、4。2%、3。2%。来自保监会的数据亦显示，2008年-2012年中国保险业投资收益率分别为1。89%、6。41%、4。84%、3。49%、3。39%。整体来看，中国保险行业的大部分年收益率都低于五年期定期存款利率。
　　
　　是业界的投资能力弱还是“门外汉”复星太强？保险圈内的人显然认为复星很难打破保险投资低迷的魔咒。国内一家大型保险公司资产管理部负责人对《中国企业家》说：“保险资金投资具有天然的劣势，因为监管层对于保险资金的运用是本着安全性、流动性、盈利性的原则进行的，盈利性是既有规则下第三次序考虑的因素，所以我很难相信复星在既有保险投资的框架下能比其它公司做得更好。”
　　
　　以巴菲特的模式打通融资和投资链条的郭广昌能否锥立粟中，还是被保险业同化？
　　
　　大师的门徒
　　
　　梁信军说话语速飞快，思考时间极短。他将巴菲特的投资理论归结为三点：在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪；护城河理论和浮存金的应用。后两点对于复星的实操层面影响深远。
　　
　　所谓护城河理论，即强调一切的投资标的都要有入门门槛。巴菲特曾一遍遍地向公司高管强调“始终专注于寻找拓宽护城河的机会，拓宽使公司领先于竞争对手的护城河”。而梁信军也正在将“护城河”理论引入复星的投资判断体系中。“当遇到仿制者花费两三年的时间就可以提供同等水平产品的投资项目时，复星都会格外小心。”梁信军称。
　　
　　梁信军的投资理念受护城河理论和浮存金的应用影响最大
　　
　　而巴菲特倚重保险浮存金进行投资的方法，则成了复星立志学习的原动力。因为难以找到可供长期使用且成本低廉的资金，是复星多年来一直的困扰。
　　
　　就在复星国际业绩发布会一个月前，巴菲特刚刚晒出了他使用浮存金的战绩。伯克希尔的2012年财报显示其总收益为241亿美元，尽管保险业务仅贡献了16亿美元的承保利润，却为公司提供了731亿美元的浮存金进行投资。
　　
　　由于保险业务在提供巨额浮存金的同时实现盈利，巴菲特将这笔资金称为“负利率资金”。迄今为止，浮存金占到了伯克希尔投资来源的70%，而伯克希尔已连续10年享用这笔负利率资金。
　　
　　这是让复星艳慕不已的资金来源。“复星在2011年做了52亿元投资，其中约42亿元的资金是依靠分红和出售股权的方式自筹而来。如果有一个持续的资金来源，稳定地提供40亿-50亿的资金，我能够更好地实现巴菲特这种模式。”梁信军对《中国企业家》说。
　　
　　巴菲特引以为傲的浮存金主要由旗下的三家保险公司供给——其中伯克希尔·哈撒韦再保险公司为巴菲特提供了规模最大的保险浮存金。这家公司自1985年始，一直提供着超过340亿美元规模浮存金；而巴菲特以并购方式纳入麾下的全美最大的财产再保险公司GeneralRe，以及北美第四大的汽车保险公司GEICO，也在发挥着相同的功效。
　　
　　在巴菲特投资保险公司62年之后，郭广昌也拼接了自己的保险板块。
　　
　　2007年，复星通过增资扩股的方式入股了当时出现偿付能力危机的永安保险，在2010年经历过永安保险新一轮增资后，“复星系”在永安保险持股达19。93%，位列永安保险第二大股东。2011年，复星又与美国金融巨擘保德信共同发起设立复星保德信人寿保险有限公司，公司初始注册资本为5亿元人民币，复星与保德信双方各持有合资寿险公司50%的股份。2012年10月，复星保德信正式进入营业；今年1月，复星宣布与世界银行成员组织国际金融公司（IFC）合资成立一家名为鼎睿的再保险公司。
　　
　　复星着手建立三家不同的保险公司，是因为三类保险公司各有所长——财产保险公司的特点在于现金流比较好，可资金占用周期比较短；而寿险公司虽然盈利慢，却可以提供长周期的资金；再保险公司可以推动保险规模的迅速上涨，却也面临着资金使用周期短的瓶颈。
　　
　　保险业务种类建设齐全之后，复星还有一个特别的想法，就是打通自己多年所投资的公司、项目与保险公司之间的行业界限。复星旗下的控股企业、非控股但运营的企业、不运营但控股的企业众多，同时复星还握有近百家短期投资获利的项目。这些被投资企业群体，对于复星的保险公司发展职场销售类的保险产品大有裨益。所谓职场销售，就是保险公司通过企业渠道，在公司里派驻代表向员工销售保险。而复星的企业渠道当然就是复星系的众多公司和关联企业。此前，永安保险就曾经为复星的关联企业南钢集团提供承保服务。 (编辑：admin)