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　　过去的高收益还能复制吗

　　复星20年发展中有过几次战略调整。从集团定位和资金来源看，1992年-2010年，复星的定位是产业运营，特点是利用自有资产运转。2011年以后定位为投资集团，发展资产管理业务，目前已经管理资产166亿元，并配置保险资产，2007年投资永安保险，2012年复星保德信寿险正式开业，希望在2018年左右向以保险为核心的资产管理集团转型。
　　很多人会问我一些问题，说你过去获取的收益很好，未来十年，你还能复制过去的收益率吗?过去18年来，复星一共投过72个项目，我们的收益是38.1%，我认为未来十年可以跟过去十年做得一样好，为什么?因为便宜，当然卖得也便宜，但你不会傻到今天卖，而是今天买。作为价值投资者来说，波动的市场行情是大家希望看到的，我们希望有一定时间的冷静期、低潮期，这样才可以让你得到价格合理的好项目，这也是价值投资和反周期投资的理念。我认为价值投资包括价值的发现、价值的创造和价值的实现，价值发现既要在大的周期中去发现，就是在全球的经济变化当中去找机会，也要从小的行业周期当中去发现机会，比如说对金融的认识。
　　面对全球格局的变化，我们所做的，就是过去一直讲的，探索一种“中国动力嫁接全球资源”的投资方式，寻找由于欧美本土市场增长乏力，拖累企业业绩增长同样乏力，但它拥有好品牌、好服务，同时在中国又增长非常快的企业，投资它，成为第一第二大有影响力的股东，然后帮助它把中国市场做好。当然，我也长期看好中国本地的公司。这里我们曾经做过两个例子FolliFollie和ClubMed，去年我们做得很好，今年可以告诉大家还是很好。
　　另外很重要的一点，对价值投资来说，最大的挑战就是钱的来源。冬天的时候，你募资也很困难。从复星来说，主要考虑两点，第一点，有买就有卖。2011年复星投资板块，投了52亿，收到的产业分红以及卖掉的股票一共回笼42亿;今年投资了21亿，上半年回收了13亿左右，基本上相差不多。第二，就是大力发展资产管理业务，过去18个月以来，复星第一次涉足资产管理，我们一共募集166亿元，84亿是房地产基金，还有82亿是PE基金。
　　还有一个对投资者的挑战就是怎么退出的问题。现在中国的拟上市公司有7000多家，我想未来三年，最多2000家能上市。如果说这些拟上市公司不幸都被我们这些GP投了的话，现在咱们就要做好准备，三分之二是上不了市的。第二，如果只盯着中国市场退的话，可能会有些困难。总的结论，我想要在不同的市场去尝试，另外也要尝试非上市的方法。
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梁信军 未来十年该如何努力(2)

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