巨额市值蒸发或再上演

　　投资者的担忧不无道理。

　　2012年年末，乐视发布互联网电视产品乐视盒子C 1，随后又接连发布乐视T V产品。由于能够通过互联网收看到各类来源于网络的视频节目，乐视盒子和乐视T V从发售起，就成了市场追捧的抢手货。

　　随着乐视盒子和乐视T V的热销，乐视的股价也一路走高。2012年乐视发布乐视盒子前，股价仅维持在每股7 .5元左右，而随着乐视盒子和乐视T V的 发 售 ， 乐 视 的 股 价 不 断 上 涨 ，2014年年初，乐视股价曾达到创纪录的每股55 .46元，即便遭遇创业板大跌影响，以及近期的股价重挫，乐视的股价仍维持在每股30元之上。

　　更为重要的是，随着乐视盒子和乐视T V的热卖，乐视也逐渐形成了“平台+内容+终端+应用”的发展战略和相应的生态圈。包括长江证券在内的多家券商研报就指出，乐视盒子和乐视T V已经成为乐视竞争力的核心，不但衍生出相应的业务，还大大促进了原有网络视频业务的发展。

　　而更多投资者则认为，乐视的发展前景，甚至是估值基础都建立在乐视盒子和乐视T V的销售，以及相关的互联网电视业务上。因此，未来乐视价值的想象空间，将取决于互联网电视业务的发展。

　　乐视近日披露的上半年业绩预告显示，预计上半年营业总收入27 .82亿元至3 1 .5 8亿 元 ， 同 比 增 长2 7 0 %至320%;归属于上市公司股东的净利润1 .49亿元至1 .61亿元，同比增长28%至38%。而乐视盒子和乐视T V等智能终端业务的快速增长，是公司高增长的主因之一。

　　乐视一季报则显示，一季度乐视实现营业收入10 .27亿元、归属母公司股东 净 利 润8571万 元 ， 同 比 分 别 增 长200 .38%和20 .52%;经营活动产生的现 金 流 量 净 额1 .47亿 元 ， 同 比 增 长65 .44%。而实现业绩高速增长的重要原因之一，则是互联网电视终端的超预期销售。

　　长江证券研报表示，尽管乐视T V和乐视盒子采用高性价比策略，“导致盈利暂非第一位考量因素，但相伴随的是大量高粘性长期用户，为长期发展和逻辑兑现奠定了核心基础，与此同时预订购机的策略也改善了现金流，一季度经营现金流量净额达1 .47亿元，同比增长65.44%”。

　　尽管广电总局尚未对乐视T V这样的产品下手，但已有投资者担忧，如果广电总局监管进一步收紧，乐视T V可能也会遭受影响———毕竟乐视T V在操作系统和内容来源上，和乐视盒子极为相似。

　　目前，在互联网电视终端方面，除了乐视盒子外，乐视还推出了X 60、S40、S50、M ax70、X 50A ir、S40A ir、S50 A ir多款乐视T V产品，已经拥有较为完善的产品线。数据显示，从去年7月3日X 60上市至今，乐视T V的累计销量已经接近100万台，如果不是受制于产能限制，乐视T V的销量甚至有望翻倍。

　　“如果乐视T V因为政策问题而停止销售，对乐视而言将是巨大的打击，其现有的估值基础，可能会因此崩溃。”上述投资者认为，在目前的政策背景下，乐视面临的风险有可能越来越大。一旦乐视T V遭到封杀或影响，63亿市值蒸发这样的“股市事故”或将再次上演。