让市场的归市场 让监管的归监管
 

　　大寒前夕，持续火热的A股市场遭遇一次“寒潮”。

　　昨日早盘，沪指跳空低开200点，券商板块齐现无量一字跌停。在短暂反弹后，沪指在全天大部分时间中越走越弱，大盘蓝筹股的跌停从券商板块向银行、保险等板块蔓延。截至收盘，上证综指收于3116.35点，跌7.70%;深证成指收于10770.93点，跌6.61%。沪指创2008年6月11日以来单日最大跌幅。港股国企指数同步走弱，全天下跌4.98%。

　　尽管跌势汹汹，但这却是一场意料之中的调整。正如一些市场人士所言，发热的头脑需要退烧，疯狂的A股也需要适当降温。而在调整之后，未来A股有望由“快牛”甚至“疯牛”，逐步转向一波更稳健的“慢牛”。

　　常规监管遭遇“过度解读”

　　融资融券作为一项业已普及的券商业务，在此前市场快速上涨过程中规模急剧放大，整体来看运行平稳，整体风险可控。但由于行情持续走好，一些券商对融资违规展期、未及时补充担保物等违规操作所蕴含的潜在风险有所忽视。证监会在常规检查中发现这一问题，并予以纠正，正是监管部门站在市场中性的角度进行正常监管的应有之意。

　　对于一些在A股市场中摸爬滚打多年、曾有过被“政策市”困扰经历的投资者而言，从监管层的一举一动中揣摩“深意”似乎已经成为习惯。但今时不同于往日。证监会主席肖钢在2013年就提出，证监会在市场化职能改革要扮演“小拇指”的作用，把证监会职能切实转到维护市场的公开、公平、公正，维护投资者特别是中小投资者的合法权益。

　　这意味着，监管层始终站在市场中性的位置履行监管职能，既不会因为行情向好就忽视市场中的违规现象及其隐含的风险，也不会主观地判断当前市场过热过冷、过高过低，甚至通过某种手段加以“调节”。

　　西谚有云：上帝的归上帝，凯撒的归凯撒。随着中国资本市场不断走向成熟，投资者也应破除成见，让市场的归市场，监管的归监管。

　　无论是监管层，还是投资者，都乐于看到资本市场的健康发展。当下的中国股市既从深化改革、结构转型中汲取养分，也在这样的宏大叙事中扮演自己的角色，贡献自己的力量。

　　肖钢不久前就在全国证券期货监管工作会议上提出，要大力推进资本市场的市场化法治化，加快多层次市场体系建设，拓展市场广度和深度，完善市场约束机制、内生发展机制和创新机制，使之深深根植于实体经济的沃土，有效发挥资源配置功能、投融资功能、财富管理功能和风险管理功能，增强参与国际竞争的能力，让资本市场成为服务和引领中国经济新常态的重要无形之手，成为创业创新的广阔平台，成为实现中国梦的重要载体。

　　实际上，2014年12月，中国股市已经成为全球交易量最大的市场，全球投行均十分关注和看好中国市场。

　　即使在昨日的恐慌行情中，市场依然不乏亮点。创业板指盘中最大涨幅3.13%，逼近1700点，多只个股获机构席位集中买入，互联网、医疗保健等板块逆势走强，证明仍有相当规模的资金正积极寻找新热点。

　　两融监管实际影响有限

　　实际上，从证监会公布的具体监管措施来看，其直接影响可能并没有市场所想象得那么严重。除三家大型券商受到“暂停新开两融账户三个月”的处罚外，其他券商多被要求限期改正和内部合规检查。而据记者了解，大型券商两融账户开户饱和率相对较高，新开户所能带来新增潜力本就有限。

　　记者了解到，券商目前正在清理整顿融资合约逾期等违规现象。但融资违规续期的投资者可以自有资金归还券商融资以了结合约，与其信用账户中持有多少股票并无直接联系，清理逾期融资合约不会直接带来大量被动融资卖盘。

　　同时，在两融开户门槛重回50万元之后，资产规模不够的客户将无法新开信用账户。而针对已开设融资融券账户，证监会新闻发言人昨日也表示，对证券公司开立融资融券信用账户时证券资产低于50万元的客户，继续按证监会原有政策和规定执行，不因为这一资产门槛而强行平仓。对这类客户，证券公司要加强风险评估，切实做好风险提示和客户服务。这意味着，券商对于已经开设的融资融券账户应给予一视同仁的服务，不应无故要求强制平仓，或拒绝合理的融资要求。

　　在资金层面，据本报了解到的数据，昨日上交所融资买入金额727.57亿元，这一规模从年内来看属于中性水平，较单日千亿以上的买入规模明显收缩。同时，昨日融资买入金额是卖券还款金额419.53亿元的1.73倍，大幅低于年初以来的2.31倍水平。

　　上述数据显示，融资资金流入市场的速度稳中有降，投资者追加杠杆的节奏已明显放缓。同时，并未出现融资盘集中踩踏卖出的现象。针对两融的监管调控措施效果已经显现。