【《日本经济新闻》网站7月25日文章】题：中国债务违约风险已过?

　　自2013年起，“影子银行”一直是中国经济潜藏的风险，其中“信托产品”2014年中期相继迎来偿还期限，因此被视为可能引发金融市场不安的火种。但债务违约问题并未凸显，市场的担忧似乎让人感觉是杞人忧天。中国金融市场真的已渡过危机了吗?

　　市场意外平静

　　以中国大型信托公司中诚信托为例，今年1月该公司的信托产品“诚至金开1号”险些陷入债务违约，而7月25日将迎来偿还期限的“诚至金开2号”也面临危机。对于投资于山西省煤矿公司的该产品，中诚已经告诉投资者有可能推迟到期时间。在此前的“诚至金开1号”到期时，匿名投资者在最后关头提供了资金，想方设法成功偿还了本金，但市场越来越多的观点认为，“诚至金开2号”将陷入债务违约。

　　当然，由于投资资产额仅为13亿元的较小数额，因此市场的关注度可以说并不高。

　　在2014年上半年之前，市场曾盛传信托产品的大规模偿还将从年中开始。这将引发大量债务违约风险，给市场心理泼下了冷水。但从结果来看，市场基本维持了平静。股价稳定在低位。虽然银行间交易利率也呈现上升趋势，但并非大幅上涨。除了中诚信托的“诚至金开2号”之外，中国一家民营建筑公司的短期融资券(CP)在7月23日的期限内无法偿还的可能性正在提高，但市场并未陷入过度焦虑的状态。

　　资金紧张缓解

　　风险最终以杞人忧天而告终的原因是，中国金融市场的资金紧张状况已经稍有缓解，这起了巨大作用。瑞银集团经济学家汪涛指出了之所以市场比想象中平静的4个主要因素，包括银行融资和债券发行的增长;新的“影子银行”商品的再融资的进展;央行的货币宽松政策;地方政府阻止债务违约的干预行动的增加。

　　由于中国相关部门加强监管，信托产品的募集金额呈现减少趋势。另一方面，作为“正规”资金供给渠道的银行融资增长明显。此外，2013年一年余额增加3万亿元以上的证券公司理财产品，也被认为购买了面临违约问题的信托产品资产。

　　汪涛认为，这种信用环境的改善将持续至2014年10至12月。不过，在支撑经济的房地产行情转为下行趋势的背景下，预计地方政府将出现财政恶化，因此市场的担忧迟早将重现，目前的担忧并未完全解除。

　　风险或将后移

　　此外，瑞信银行的陶冬也持类似观点。2014年7至9月将有1.3万亿元信托产品到期，10至12月有1.4万亿元到期，2015年1至3月有1.5万亿元到期，但目前借助银行融资和地方政府的金融支持等举措，暂时成功取得再融资的情况正相继出现。陶冬指出，2014年1至5月信托产品的债务违约为9例，但仅仅5月就至少有10例以上在债务违约之前得到了救助的情况，因此信托产品到期偿还高峰将从原本认为的2014年中期推迟到2015年初。

　　但是，只要经济不能恢复增长势头，同时一直吸纳巨额资金的房地产行情不出现反弹，仍然存在信托产品单纯推迟违约的风险。陶冬预测2014下半年至2015上半年，将迎来债务违约新闻可能引发连锁反应的困难时期。