“平稳运行、适度上涨的股市，有利于市场支持实体经济功能的发挥。但如果热度过高，引来各路热钱竞相涌入，反而会对实体经济形成‘虹吸效应’。这一点需要引起重视。”滕印说。

　　关键词2　改革落地

　　2015年的A股市场，新股发行注册制改革无疑将是市场关注焦点之一。

　　按照证监会2014年11月的公开表态，证监会已牵头完成了注册制改革方案初稿，并于11月底前上报国务院。12月下旬，证监会副主席庄心一表示，要以股票发行注册制改革为核心，推动修改完善证券法等市场基础性法律制度，证券法修改是注册制正式实施的前提。

　　目前来看，已经形成共识的是，注册制将以信息披露为中心，监管者关注信息披露质量，但不负责价值判断，发行时机、价格也完全由发行人和中介机构根据市场情况决定。

　　然而，投资者更关心的是，注册制下新股发行节奏是不是完全放开?谁想发行就能发行?造假上市如何防范?这些问题的答案都有待改革方案的明朗。

　　往年，临近年底时，在各种保壳方案的庇护下，ST板块往往最为活跃。2014年底，ST股却很是沉寂。这与当年11月实施的新退市制度不无关系。

　　按照退市新规，触发退市的情况不仅仅是业绩，也包括“欺诈发行和重大信息披露违法情形”。这意味着非亏损的上市公司也有可能被退市。2014年12月以来，已有超过30家上市公司发布退市风险预警公告，尤其是上海家化[4.84% 资金 研报]等绩优公司也发布了预警，让人感觉到新退市制度的不同以往。新制度实施后的第一年，力度会有多大?哪些公司会退市?值得关注。

　　关键词3　风险防范

　　在2014年的牛市背景下，几桩“黑天鹅”事件格外醒目。

　　12月中旬，成飞集成[1.78% 资金 研报]发布公告，终止重大资产重组事项。这只此前因重组预期而从15元涨到72元的股票，复牌后连续跌停。此前，农业上市公司獐子岛[1.51% 资金 研报]也因为冷水团事件产生巨亏而暴跌。

　　“黑天鹅”年年有，但在融资交易盛行的今天，风险也被放大了。以成飞集成为例，其暴跌前的融资余额高达13亿元。随着重组预期的落空，放大杠杆的投资者损失惨重。

　　万亿元融资盘高悬，对于大盘的系统性压力也不能忽视。有统计显示，融资资金的换手率是普通交易的5倍。可见，这部分资金极不稳定，一旦市场有风吹草动，可能就会夺路而逃。上证综指踏上3000点之后，市场几度巨幅振荡，已显示了其中的风险。

　　李大霄认为，“小、新、差、题材、伪成长”等前两年被反复炒作的股票，是股市里的“黑五类”。在近几个月的上涨中，这些股票却不断下跌，表明泡沫即将破裂，有的甚至已经破裂。对于这些股票，投资者一定要远离。