在机构纷纷“甜蜜地预期”着“全面降准”到来的端午前夕，中央给出了答案。

　　5月30日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署落实和加大金融对实体经济的支持。会议明确，加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。

　　早在今年4月16日，国务院常务会议上就曾提出，“要加大涉农资金投放，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率”。

　　此后，虽然各大机构屡屡发声，称当前形势下央行应“普遍降准”，但一个月后的这次“局部降雨”还是明确地释放出了中央的货币政策意图：预调、微调，而不是货币政策的转向。

　　定向谁：瞄准三农，指向小微企业

　　从2012年5月18日至今，央行一直没有全面对利率和存准率进行过调整。今年4月25日，央行下调了县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，同时，还下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点，此举被市场称为“定向降准”。

　　与上一次的“定向降准”相比，此次“定向降准”的结构、导向政策更加明确，因而范围也有所扩大。除上一次的专项支持“三农”外，此次将支持的范围扩大至“三农”和小微企业。

　　另一个范围上的调整是，有“定向降准”资格的银行业金融机构不再限于“符合要求的县域农村商业银行和合作银行”，凡是“三农”、小微贷款达到一定比例的银行，均有可能享受“定向降准”的优惠政策。这意味着，像农行这种专注于“三农”金融服务的银行，以及农信社等机构，未来获得“定向降准”的可能性大大增加。

　　不过正因为是“定向降准”，市场更为关注具体哪些银行能在定向的名单里。虽然目前还没有确定的名单公布，但“确定不在定向范围内”的银行却基本上被筛拣了出来。央行金融市场司司长纪志宏明确表示，对于虽在县域，但主要信贷都投向大企业、非农领域的银行，是不会享受较低的存款准备金率的。

　　潜台词：微调控，货币政策不会转向

　　“定向降准”包含着一个明显的潜台词：全面降准的可能性降低了。

　　权威人士表示，加强“定向降准”并非意味着政策转向。首先，央行近两年一直在使用定向政策;其次，定向政策不会扩大到所有机构;第三，货币政策不会整体放松，而是更注重结构性调整。

　　“加大‘定向降准’措施力度并不意味稳健货币政策取向的改变。”中国人民银行金融市场司司长纪志宏表示，央行会从整体上权衡考虑，将运用各种工具保持适度流动性，保持货币市场稳定运行。

　　纪志宏表示，此次“定向降准”主要是“总量稳定、优化结构、疏通‘三农’、小微金融服务实体经济的血脉。”它的作用是使金融机构支持“三农”和小微的可用资金增加。对“三农”和小微的贷款达到一定比例，可以享受相对较低的存款准备金率，等于是通过加强考核、监测来引导金融机构把资金投向到这些领域。这些机构的存款准备金率低一些，其财务成本、资金可用的量也会加大。这些都是正向的激励措施，激励商业银行往这样的方向去投入。从这个角度上说，“定向降准”主要是疏通了政策的传导渠道。

　　据中国银行国际金融研究所副所长宗良估计，现在中国约有100万亿的存款，从全面降准的总量测算，如果降低0.5个百分点，释放的资金量约为5000亿。“现在‘定向降准’幅度没定，但是针对性强，可以降低的幅度会大一些。”宗良认为，本次“定向降准”加入了小微企业，释放资金预计会超过1000亿，加上4月县域“定向降准”，综合效果看，几乎可以达到3000亿资金量的释放。这3000亿左右的有针对性的“局部降雨”，将和央行的其他政策工具搭配，以保持货币信贷和社会融资规模合理增长。

　　要盯住：那些乱伸的手 降低社会融资成本

　　本次国务院常务会议再次明确提出，要降低社会融资成本。与上一次重点在县域农村商业银行的重点部署有所不同，这一次大家关注的重点更多是定向降准能否有效解决小微企业融资难、融资贵的问题。

　　提到“融资贵”、“融资难”的问题，就不得不提所谓的影子银行体系。全国人大财经委副主任吴晓灵在日前发布的报告中指出，截至2013年末，中国体系内影子银行规模达51651亿元，与2012年末的3万多亿元的规模相比，增幅明显。这些游离在传统金融机构贷款之外的融资渠道，在“输血”企业的同时，更推高了企业的融资成本。

　　既然小微企业普遍出现资金紧张问题，为什么它们只能得到地方小行的信贷支持，而实力雄厚的国有大行却不能对其作出同样的行动?最近一两年执行的定向降准，一直以地方小银行为对象，不仅如此，政策面上还加强了对民间金融的支持力度，其政策意图显然也是基于民间金融和以民间资本为主体的小微企业“血缘”相近，从而通过壮大民间金融的力量来给小微企业以更多的信贷支持。

　　目前，国有大银行对降准也产生了很热切的期待，按理来说，在它们的信贷资金额度有所增加后，如果能够投向于小微企业，那么经济运行中最为薄弱的环节就能够得到有力的“输血”。但央行不打算开这个口子，这表明其对国有大行的信贷投向不放心。

　　事实上，前几年频繁降准的时候，国有大银行的信贷资金大多投向了政府的重大投资项目，甚至投向了房地产等领域，导致房地产调控长期未能见效。

　　此轮定向降准的结构性作用，正是体现在盯住国有银行乱伸的手，让一些地方小行“先沾雨露”，同时督促国有大行切实履行其社会责任，将信贷投向的重点扭转到小微企业这方面来。(新华财经综编 万玉航)